بدیهی است تلاش می شود با بهره گیری از غنی ترین منابع علمی در حوزه مدیریت مالی و سرمایه گذاری تازگی مطالب و جذابیت وبلاگ برای فرهیختگان مالی و اقتصادی کشور حفظ گردد.
یاری همه سروران ارجمند و دوستان فاضلم را برای غنا بخشی هر چه بیشتر به مطالب وبلاگ خواستارم.
روح اله صمدی، کارشناس ارشد مدیریت مالی دانشگاه شهید بهشتی
ایران فاینانس
در هر جامعه اي با افزايش درآمد و پس انداز، تمايل به سرمايه گذاري افزايش مي يابد. در طول دو دهه گذشته درآمد سرانه در اكثر كشورهاي دنيا افزايش يافته و به تبع آن سرمايه گذاري در دارايي هاي مالي نيز گسترش يافته است; با رشد و توسعه بازارهاي مالي نياز به ارايه خدمات مالي نيز خودنمايي بيش تري داشته است. در اين ميان شركت هاي زيادي با ساختارهاي جديد شكل گرفته اند و با به خدمت گرفتن تكنولوژي هاي جديد سعي در گسترش خدمات خود داشته اند. همه تحولات فوق سبب شده تا به تدريج صنعت جديدي به نام صنعت خدمات مالي شكل بگيرد. تحولات در اين صنعت به سرعت اتفاق مي افتد و دانش مهندسي مالي ابزارها و نهادهاي جديدي را به بازارهاي مالي در دنيا معرفي مي كند. در سال هاي گذشته دو عامل اساسي باعث تسريع در رشد صنعت خدمات مالي در سطح جهان شده است:
- رشد چشمگير تكنولوژي اطلاعات
- فرآيند جهاني شدن و يكپارچگي بازارهاي مالي
به اين ترتيب و با كمك عوامل فوق، صنعت خدمات مالي فعاليت هاي خود را هم در بازار پول و هم در بازار سرمايه توسعه داده است. در بخش بازار سرمايه حضور بانك هاي سرمايه گذاري، صندوق هاي سرمايه گذاري مشترك، موسسات امين، موسسات اعتبارسنجي و. به شكل جدي تري مطرح شده اند و نهادهاي قديمي مالي مانند شركت هاي كارگزاري به تجديد ساختار، استفاده از ابزارهاي نوين و تنوع بخشي در خدمات روي آورده اند. در حال حاضر شركت هاي كارگزاري بزرگ ترين و وسيع ترين شبكه خدمات مالي تنوعبخشی و هج بودن (Hedge) را در بخش بازار سرمايه به خود اختصاص داده اند. برخي از شركت هاي كارگزاري سبد كاملي از خدمات مالي را عرضه مي كنند و به اين ترتيب ديگر يك نماينده براي معامله اوراق بهادار نيستند بلكه مجموعه اي از شركت هاي مالي هستند كه بخش بزرگي از صنعت خدمات مالي را در بازار سرمايه شكل داده اند. شركت هاي كارگزاري از نظر نوع خدماتي كه ارايه مي دهند به دو دسته تقسيم مي شوند:
الف) Full Services Broker : اين شركت ها خدمات متنوع و كاملي به مشتريان خود ارايه مي كنند. اين خدمات شامل مشاوره، برنامه ريزي مالي، مديريت سبد سهام و . نيز هست.
ب) Discount Broker : اين شركت ها فقط برخي از خدمات اصلي شركت هاي كارگزاري را به مشتريان خود ارايه مي كنند. اين خدمات بيش تر شامل دريافت سفارش هاي سهام و انجام عمليات مربوط به خريد و فروش سهام است.
در مورد اين كه كدام نوع از شركت هاي كارگزاري عملكرد بهتري در بازار داشته اند اظهارنظرهاي متفاوتي وجود دارد، اما مديران برخي از شركت هاي كارگزاري موفق در سال هاي گذشته ادعا مي كنند كه يكي از عوامل اصلي موفقيت آنها اين است كه شركت هاي كارگزاري تنها خدمات مربوط به معاملات اوراق بهادار را به مشتريان خود ارايه كرده اند و سازمان خود را درگير فعاليت هاي مشاوره اي يا فعاليت هاي بازار گرداني و بازار سازي نكرده اند. زيرا درگيري در ساير فعاليت ها منافع ديگري را براي شركت كارگزاري فراهم مي كند و ممكن است منافع حاصل از بازارگرداني يا ساير فعاليت ها با منافع مشتريان در تضاد باشد توسط شركت هاي مذكور ارايه مي شود عبارت است از :
- برنامه ريزي مالي براي افراد و بنگاه ها
- تعيين تركيب دارايي ها
- مشاوره سرمايه گذاري در اوراق بهادار
- مشاوره طرح هاي بازنشستگي
- اجراي استراتژي هايي به منظور مصون ماندن از ريسك (Hedge)
خدمات مشاوره اي مي تواند به دو شكل صورت پذيرد:
الف) مشاوره خصوصي: اين مشاوره ها با در نظر گرفتن شرايط خاص هر سرمايه گذار ارايه مي شود.
ب) مشاوره عمومي: اين مشاوره ها به صورت عمومي تهيه مي شوند و معمولاً در آن ها توصيه هاي كلي به سرمايه گذاران ارايه مي شود.
در مشاوره هاي خصوصي از هر فرد خواسته مي شود كه يك فرم استاندارد را تكميل كند. در فرم مربوطه از فرد خواسته شده است تا اطلاعات شخصي خود را در رابطه با وضعيت مالي، نياز به نقدينگي، آينده شغلي، اهداف مالي و. توضيح دهد و هرگونه تغيير با اهميت در موارد ذكر شده را سريع به مشاور مالي خود گزارش كند. سپس مشاوران مالي داده هاي كيفي را كه شخص در اختيار آنها قرار داده است، به صورت كمي تبديل كرده تا اطلاعاتي مانند نرخ بازده مورد انتظار، درجه تحمل ريسك يا ريسك پذيري، افق سرمايه گذاري (كوتاه مدت، ميان مدت، بلندمدت و. ) را استخراج كنند. سپس با استفاده از اين اطلاعات براي هر فرد يك برنامه مالي طراحي مي شود كه تا حد امكان به اهداف آن شخص نزديك باشد. در اين برنامه مالي براي شخص مخاطرات و ريسك هاي سرمايه گذاري تشريح مي شود. همچنين ارايه خدمات در اين شركت ها داراي تنوع است و محدود به يك نوع از اوراق بهادار نيست و اين شركت ها در زمينه ابزارهاي زير نيز فعاليت دارند:
- گواهي هاي سپرده بانكي
- اوراق بهادار ( سهام، سهام ممتاز، اوراق قرضه و . )
- اوراق مشتقه (معاملات آتي و اختيار انجام معاملات)
- طرح هاي بازنشستگي
- بيمه هاي عمومي و بيمه هاي عمر
- قراردادهاي مربوط به مبادله ارز
- اوراق بدهي، سهام و اوراق قرضه
i دانشجوي دكتراي مديريت مالي
از آنجا که مدیران آینده بیشتر به وبلاگی برای داوطلبان کارشناسی ارشد مدیریت اختصاص یافته بود ، به یاری خدا بمنظور جلوگیری از عدم تجانس مطالب و پرداختن بیشتر به هر دو حوزه ، وبلاگ ایران فاینانس را با هدف پرداختن به ادبیات مالی و مباحث کاملا دانشگاهی متناسب با بازار پول و سرمایه کشور در حوزه تحلیل مالی ، ابزارهای فاینانس و سرمایه گذاری و مقالات این حوزه راه اندازی نمودم.
بدیهی است تلاش می شود با بهره گیری از غنی ترین منابع علمی در حوزه مدیریت مالی و سرمایه گذاری تازگی مطالب و جذابیت وبلاگ برای فرهیختگان مالی و اقتصادی کشور حفظ گردد.
یاری همه سروران ارجمند و دوستان فاضلم را برای غنا بخشی هر چه بیشتر به مطالب وبلاگ خواستارم.
روح اله صمدی، کارشناس ارشد مدیریت مالی دانشگاه شهید بهشتی
پوزیشن هج کردن یا هجینگ چیست؟
هج کردن نوعی استراتژی واسه پوشش ریسک میباشد. Hedging به معنی پوشش دادن و مصونیت بخشی از چیزی به‌کار می‌رود.
صندوق پوشش ریسک یه نوع ساختار سرمایهگذاری میباشد که سرمایهگذاران کلان دارایی‌های خود را در آن سرمایهگذاری کرده و از تکنیکهای مختلف سود به دست میارند.
هج کردن را میتوان یک نوع تکنیک پوشش ریسک نام برد Hedging اقدامی است که واسه کم شدن ریسک سرمایهگذاری انجام میشود.
مثلاً بیت کوین هج کردن به‌معنی فروش بیت کوین برای کم شدن ریسک هولد کردن اون هست. در حالت خوب با این عمل سود خود را زیاد کرده یا به حداکثر می‌رسانید. سودی که با استراتژی هج کردن به‌دست میارید نسبت به زمانی که بدون پوشش ریسک عمل می‌کنیند کمتر باشه بهتر است.
کاربرد هج کردن
هج کردن حالتی واسه به دست آوردن سود در زمانی است که تغییر کردن احتمالی که خیلیم خوب نیست تو قیمت دارایی پیشبینی میشود و شما مجبورین که از شانس دستیبابی به سودهای زیاد بیشتر واسه حفظ سرمانه الانتون چشم ببندیند.
هج کردن به دلایلی در معامله‌ها نیاز میباشد از جمله:
- محافظت از دارایی برای جلوگیری از ضررهای بزرگ
- محافظت از سود
اصول هج کردن
بستن کامل یا کاهش اندازه آن گزینه مطمئن‌تری است اگه در مورد پوزیشن‌تان نگران می‌باشید. ولی اگر بخواهید سرمایه خودتان را حفظ کنید و سودی قابل رضایت بگیرید هج کردن روش مناسبی میباشد.
تریدر باید حالت را باز کنه که برعکس پوزیشن فعلی آن باشد. مثلاً اگه زیاد کردن قیمت رو پیشبینی میکنید باید تو موقعیت خرید یا لانگ باشید.
تریدرها و سرمایه‌گذارها برای مشخص کردن یکپارچگی بازار سرعت معامله و قدرت نقدشدن سرمایه نقدینگی ارزهای دیجیتال جدید را بررسی میکنند.
مهم بودن این کار تو معامله سرمایه تو سریع‌ترین زمان ممکن و بدون لغزش یا Slippage هست.
یکی از بهترین تکنیکهای مدیریت سرمایه که تنوعبخشی به پرتفولیو میباشد.
میتوانید پوزیشن‌های متنوع را واسه بیت کوین, اتریوم ,Link و بقیه توکن‌هایی که در بازاره باز کرد تا سبد مختلف داشته باشید.
استراتژی های هج کردن
۱- فروش Short Selling
فروش استقراضی یه مدل تکنیک معاملاتی میباشد.
معامله‌کننده در این استراتژی پیشبینی میکند که قیمت سرمایه خود قراره کم شود.
به همین علت آن را قرض می‌گیرد تا بفروشد. بعد با قیمت کمتر سرمایه را دوباره می‌خرد و بعلاوه اینکه قرضشو پرداخت میکند از اختلاف قیمت فعلی هم سود میکند.
۲- معاملات آتی در هج کردن
قراردادهای آتی فیوچرز قسمتی از ابزارهای معاملاتی می‌باشند که معامله‌های مشتقات شناخته می‌شوند.
اصطلاح قرارداد آتی به توافقی برای خرید یا فروش سرمایه در تاریخ مشخص در یک قیمت مشخص اشاره میکند.
چون بازار ثانویه موجود میباشد قراردادهای آتی را میتوان قبل از تاریخ توافق شده فروخت.
چون نوسان‌های رمزارزهای اکثر تریدرها زمانی که قیمت‌ها پایین می‌باشدخرید میکنند و زمانی که قیمت‌ها بالا میباشد می‌فروشند.
باز هم اینطور خرید و فروش‌ها میتوانند باعث شوند که سرمایه‌گذارها سود احتمالی خود را از دست بدهند.
معامله‌های رمزارزها به شما این امکان رو میدهند که پوزیشن یا حالت خودتان را در تاریخ مشخصی حفظ میکند و با این کار سود احتمالی به دست آمده از سرمایهگذاری را به بالاترین حالت ممکن برسانید.
۳- قراردادهای دائمی
قراردادهای دائمی یک نوع از معامله مشتقات می‌باشند که این امکان وجود دارد که ارزش یک دارایی پایه را بدون تعیین تاریخ خرید یا فروش کنید.
شما انتخاب کننده این هستید که چه موقع وارد یا خارج شوید. , قراردادهای دائمی قدرت خرید زیادی به کمک معامله های لوریج دار را نسبت به معامله‌های اسپات به شما عرضه میکند. چون میتوانید بهتر از بازار نوسان‌گیری کنید.
۴- معاملات آپشن
آپشن یک نوع دیگه از معامله‌های مشتقات تو کریپتو می‌باشند. تریدرها این حق را دارند که سرمایه اصلی رو با قیمت خاص قبل از یک تاریخ مشخص بخرند یا بفروشند.
ولی این کار اجباری نیست میتوانید از معامله‌ی آپشن مثل راهی واسه محدود کردن ضرر در بازارهای نزولی استفاده کنید.
مفهوم Fully Hedged
واژه Fully Hedged در معامله های ارز دیجیتال به‌معنی این است که تریدر به‌صورت همزمان پوزیشن شورت و لانگ باز کرده معامله‌گرها این کار را زمانی انجام میدهند که پیشبینی مسیر حرکت قیمت خیلی سخت باشد.
مزایای هج کردن
- استفاده از ابزارهای مشتقات مثل معامله آتی به سرمایه‌گذارها و معامله‌گرها امکان می‌دهد تا ریسک را کم کند.
- این استراتژی یه روش خیلی موثر واسه کسب سود رضایت بخش هست.
- تاثیر نوسان های قیمت به پرتفولیوی تریدر را کم میکند .
- هج کردن بینش جدیدی را در مورد تحرکات بازار درست میکند.
- آسان بودن شروع و استفاده از این استراتژی
- واسه ارز های دیجیتال زیادی میتوانید از این استراتژی استفاده کنید.
معایب هج کردن
- محدود کردن اندازه سود احتمالی
- رصد کردن بازار در این استراتژی
- غیر مفید برای استراتژی کوتاه‌مدت
- از آنجایی که برای هج کردن باید یک پوزیشن دیگر باز کنید اسپرد اختلاف قیمت بین بالاترین قیمت خرید و پایین‌ترین قیمت فروش از هر دو معامله به دست بیاد . اگه بازار بدون تغییر باشد اجرای معامله Hedge زیاد لازم نیست و اسپرد بیشتری کم میشود .
برای اطلاع از سایر معاملات مشابه به سایت آکادمی مالی مسعود مراجعه کنید.
۶ ابزار کاهنده نوسان در بورس‌ها
دنیای‌اقتصاد : ابزارهای مالی نقش بسیار ویژه در کنترل نوسانات شدید و تنشها در بازارها دارند. از مهم‌ترین ابزارهای مالی که برای جلوگیری از ابرنوسان در بازارهای سرمایه به‌کار میروند، بیمه‌سازی، صندوق‌های سرمایهگذاری، معاملات دوطرفه، فروش تعهدی، استفاده از اختیار معامله و قراردادهای آتی و وثیقهگذاری است که پژوهشکده امور اقتصادی به تشریح سازوکار هر یک پرداخته است.
با توجه به تجربیات دو سال گذشته سهامداران و البته سیاستگذاران در تالار شیشه‌‌‌‌‌‌‌ای، لزوم استفاده از ابزارهای مختلف برای کاهش تنشها و نوسانات بازار سرمایه ضروری به‌نظر می‌رسد. در این راستا پژوهشکده امور اقتصادی وزارت اقتصاد در پژوهشی که به همت محمد برزوئی‌لموکی انجام شده، به معرفی ابزارهای بازار سرمایه برای کاهش تنشها و نوسانات بازار پرداخته و در ادامه چگونگی ایجاد ساختار منسجم درخصوص استفاده از این ابزارها برای کاهش نوسانات بازار را بررسی کرده است.
به‌طور کلی، ابزارهای مالی در بازارهای مالی دنیا نقش بسیار پررنگ و ویژه‌‌‌‌‌‌‌ای دارند، به‌طوری‌که با وجود این ابزارها، نوسانات و تنشها تا حدود زیادی قابل‌کنترل می‌شوند. مهم‌ترین ابزارهای مالی موجود که برای کاهش نوسانات بازار سرمایه به‌کار میروند عبارت است از: مصون‌‌‌‌‌‌‌سازی یا بیمهکردن (Hedging)، صندوق‌های سرمایهگذاری، معاملات دوطرفه، فروش تعهدی، استفاده از اختیار معامله (Option) و قراردادهای آتی (futures) و وثیقهگذاری. در پژوهش حاضر، برای شناسایی و انتخاب مناسب‌‌‌‌‌‌‌ترین ابزاری که در بازار سرمایه ایران قادر است تا بیشترین کارآیی را برای کنترل نوسانات فراهم آورد، شاخص‌‌‌‌‌‌‌های مهم و موثر معرفی و تعیین شده است. این شاخص‌‌‌‌‌‌‌ها عبارتند از: قابلیت مدیریت حرفه‌‌‌‌‌‌‌ای دارایی، نقدشوندگی، حفظ اصل سرمایه، بازدهی متناسب با ریسک، قابلیت کسب سود در شرایط ناپایدار و قابلیت محدودکردن زیان در تنوعبخشی و هج بودن (Hedge) شرایط ناپایدار.
ابزارهای مالی موجود برای کاهش نوسان بازار سرمایه
بازیگران بازارهای اقتصادی و سرمایهگذاری همواره با ریسکها و مخاطرات ناشی از نوسانات بازار مواجه هستند. این نوسان و عدم‌اطمینان از وضعیت آینده، گاه باعث زیانهای شدید به این بازیگران و حتی خروج آنها از بازار و عدم‌رغبت سایرین به ورود به این عرصه میشود. فعالان بازار از دیرباز به‌دنبال یافتن راهکار‌هایی برای مدیریت ریسک و ایجاد آرامش خاطر در پی وقوع نوسانات و التهابات بازار بوده‌‌‌‌‌‌‌اند. بازار سهام ایران به دلیل نبود یا کمرنگ‌بودن ابزارهای مالی همچون آپشن، فیوچرز، آتی و امثال آن بازاری پرریسک و تک‌جهت است، در واقع بازار سهام با رشد قیمت‌ها سود را تجربه میکند و با سقوط قیمت‌ها راهی جز نزول ندارد. درحالی‌که شاید با وجود ابزارهای جدید مالی و ریسک بالای بازار و تنوعبخشی و هج بودن (Hedge) تنوعبخشی و هج بودن (Hedge) نوسانات آن باعث شده که نه‌تنها سرمایه‌‌‌‌‌‌‌گذار خارجی، بلکه سرمایهگذاران داخلی هم اقبال لازم و پرشوری به بازار نداشته باشند.
بازار سرمایه بدون ابزار‌هایی شبیه ابزار مشتقه معنی و مفهوم واقعی بازار را ندارد و سرمایهگذاران خارجی تصویری از بازار بدون ابزار مشتقه ندارند که بتوانند وارد آن بازار شوند. لازمه فعال بودن ابزارهای مالی، فراهم‌بودن زمینه لازم برای هریک از این ابزارهاست که در سال‌های اخیر تا حدود زیادی به آن توجه شده و فعالیت‌های خوبی در این زمینه صورت‌گرفته است.
این ابزارهای مالی در بازارهای مالی دنیا نقش بسیار پررنگ و ویژه‌‌‌‌‌‌‌ای دارند، به‌طوری که با وجود این ابزارها، نوسانات و تنشها در آن بازارها تا حدود زیادی قابل‌کنترل هستند.
1- مصون‌‌‌‌‌‌‌سازی یا بیمهکردن Hedging: کلمه Hedging در فرهنگ لغت یعنی «مصون‌‌‌‌‌‌‌سازی» و در بازارهای مالی، به معنای مصون‌‌‌‌‌‌‌سازی یا بیمهکردن سرمایه از زیانهای احتمالی است. هجینگ سرمایهگذاری در بازارهای مالی عبارت است از: به‌کارگیری استراتژی مناسب با استفاده از ابزارهای خاص برای جبران زیان ناشی از هرگونه حرکت پیش‌بینی‌نشده قیمت. در واقع هجینگ به‌معنای گرفتن یک موقعیت به‌منظور جبران ریسک نوسانات آتی قیمت است. هجینگ نوعی استراتژی معاملاتی است و معمولا توسط معاملهگران حرفه‌‌‌‌‌‌‌ای مورد‌استفاده قرار می‌گیرد. تکنیکهای مصون‌‌‌‌‌‌‌سازی به‌طور کلی شامل استفاده از ابزارهای مالی پیچیده شناخته‌شده به‌عنوان مشتقات استراتژی معاملاتی است که بیشتر در بازارهای Option و Futures به‌کار گرفته می‌شوند. نحوه عملکرد این ابزار با یک مثال قابل شرح است. با فرض خرید سهام یک شرکت و خوش‌بینی نسبت به آینده این شرکت، ممکن است در مورد زیانهای کوتاه مدت در صنعت نگرانی وجود داشته باشد. برای محافظت از سقوط احتمالی سهام آن شرکت میتوان یک گزینه قرار داده شده (مشتق) در شرکت را خریداری کرد که اجازه می‌دهد در یک قیمت خاص (قیمت اعتصاب) سهام نقد شوند، لذا اگر قیمت‌ها به زیر قیمت اعتصاب بروند و سقوط کنند میتوان از این گزینه بیمه‌‌‌‌‌‌‌ای استفاده کرد و از زیان گریخت.
2- صندوق‌های سرمایهگذاری: در بازارهای توسعه‌یافته اوراق بهادار، به دلیل پیچیدگی فرآیند تصمیم‌گیری برای سرمایهگذاری بر روی این اوراق و افزایش چشمگیر حجم و سرعت گردش اطلاعات و تخصصی‌شدن فعالیت‌‌‌‌‌‌‌ها، استقبال از سرمایه‌‌‌‌‌‌‌گذاری‌‌‌‌‌‌‌های جمعی به‌ویژه در قالب انواع صندوق‌های سرمایهگذاری، در سال‌های اخیر از رشد روزافزونی برخوردار بوده است. صندوق‌های سرمایهگذاری، به‌عنوان ابزاری برای تنوعبخشی، حفاظت و تجمیع دارایی‌ها شناخته شده و با اقبال گسترده عموم و اهل حرفه همراه شده است. حجم روزافزون دارایی‌های سرمایهگذاری شده در این صندوق‌ها به‌شدت در حال افزایش است، در واقع صندوق‌های سرمایهگذاری یکی از ابزارهای موجود در بازار سرمایه هستند که امکان سرمایهگذاری غیرمستقیم در بازار سرمایه را فراهم می‌‌‌‌‌‌‌آورند و برای افرادی که دارای دانش و اطلاعات مالی کمتری هستند، مناسب است. صندوق سرمایهگذاری، شرکتی است که وجوه سرمایهگذاران مختلف را جمع‌‌‌‌‌‌‌آوری، آن را در سهام، اوراق قرضه، ابزارهای کوتاه‌مدت بازار پول، سایر اوراق بهادار یا دارایی‌ها یا ترکیبی از این موارد، سرمایهگذاری کرده و پرتفوی مناسبی تشکیل می‌دهد. هر سهم صندوق سرمایهگذاری، بیانگر مالکیت نسبی سرمایه‌‌‌‌‌‌‌گذار از منابع صندوق و سودی است که از آن منابع عاید وی میشود. صندوق‌های سرمایهگذاری از نهاد‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌های مالی فعال در بازار سرمایه هستند که فعالیت اصلی آنها سرمایهگذاری در اوراق بهادار است. این صندوق‌ها با استفاده از وجوه سرمایهگذاران، در مقیاس بزرگ سرمایهگذاری میکنند و به‌دنبال کسب بازدهی مناسب برای سرمایهگذاران صندوق هستند. سرمایهگذاران یا دارندگان واحد‌‌‌‌‌‌‌های سرمایهگذاری صندوق به نسبت سهم یا میزان سرمایهگذاری خود در صندوق، در سود و زیان آن شریک می‌شوند. صندوق‌های سرمایهگذاری را میتوان به 3نوع متفاوت (بر اساس عملکرد- بر اساس پرتفوی- بر اساس مالکیت) طبقه‌‌‌‌‌‌‌بندی کرد. عملکرد سرمایهگذاری با 2 رکن ریسک و بازدهی مورد ارزیابی قرار می‌گیرد و همواره بیشترین بازدهی با توجه به سطح مشخصی از ریسک، معیاری مناسب برای سرمایهگذاری است.
هدف اساسی صندوق‌های سرمایهگذاری، بیشینه‌کردن دارایی‌های تحت‌مدیریت خود در طول زمان است. صرفه‌‌‌‌‌‌‌جویی در زمان، مدیریت حرفه‌‌‌‌‌‌‌ای و تخصصی، تقسیم هزینه‌‌‌‌‌‌‌ها بین سرمایهگذاران و کاهش ریسک از مزایای صندوق‌های سرمایهگذاری و در نقطه مقابل کاهش کنترل سرمایه‌‌‌‌‌‌‌گذار بر سبد دارایی خود و نداشتن حق‌رای در مجامع شرکت‌ها نیز از معایب صندوق‌های سرمایهگذاری محسوب می‌شوند.
3-معاملات دو طرفه: بازار دوطرفه به بازاری گفته میشود که سهامداران آن زمانی که انتظار اصلاح یا افت قیمتی یک سهم را دارند، میتوانند فروش استقراضی انجام دهند، یعنی بدون اینکه سهمی داشته باشند، میتوانند آن را به فروش برسانند و متعهد شوند که در زمانی مشخص در آینده سهم آن شرکت را خریده و به قرارداد عمل کنند، در مقابل بازار یک‌‌‌‌‌‌‌طرفه بازاری است که فعالان آن بازار تنها در زمان رشد قیمت‌ها امکان کسب بازده از آن بازار را دارند و در ریزش قیمت‌ها در بهترین حالت ممکن میتوانند به‌موقع شناسایی سود کنند و متحمل زیان نشوند. در بازار یک‌‌‌‌‌‌‌طرفه مانند بورس ایران به دلیل فضای تورمی، سهامداران علاقه‌‌‌‌‌‌‌ای به فروش دارایی خود با زیان ندارند و حاضرند مدت‌ها سهام را نگهداری کنند تا سرانجام با افزایش قیمت سهام از زیان خارج شوند. این مساله باعث میشود تا از لحاظ نموداری شیب رشد قیمت‌ها و اصلاح قیمت‌ها متفاوت باشد و همین موضوع کارآیی برخی از ابزارهای تحلیل تکنیکال را در بورس ایران به صفر می‌رساند. دوران رونق، بورس همواره با بازدهی خوبی همراه بوده است. رشد نقدینگی در سطح جامعه و سرازیر‌شدن آن به سمت بورس با توجه به عمق پایین این بازار منجر به رشد‌‌‌‌‌‌‌های چند برابری در قیمت برخی سهام بازار میشود. بازار یک‌‌‌‌‌‌‌طرفه باعث میشود تا به تعادل رسیدن بازار به‌تاخیر افتاده و برخی سهام دچار حباب‌‌‌‌‌‌‌های سنگین شود. در چنین شرایطی تحلیل نقشی کم‌‌‌‌‌‌‌رنگ‌‌‌‌‌‌‌تر به خود گرفته و سهام مختلف صرفا به خاطر ورود نقدینگی رشد قیمتی را تجربه میکنند و نه ارزش ذاتی. این در حالی است که فراهم‌کردن بستر بازار دوطرفه می‌تواند مزایای زیادی را نصیب بازار سهام و فعالان آن کند. این مزیت‌‌‌‌‌‌‌ها را میتوان در افزایش شدید نقدشوندگی، کارآ شدن ابزار تحلیل تکنیکال، جلوگیری از ایجاد حباب در بازار و سهام شرکت‌ها، پررنگ شدن نقش تحلیل در تصمیمات سرمایهگذاری و امکان کسب بازدهی در ریزش بازارها خلاصه کرد.
4- فروش تعهدی: در این روش معامله‌‌‌‌‌‌‌گر با پیشبینی کاهش قیمت یک سهم آن را به صورت استقراضی فروخته و سپس پس از کاهش قیمت مدنظر سهم را بازخرید کرده و از اختلاف قیمت آن سود می‌‌‌‌‌‌‌برد. در روش استقراضی، رابطه میان فروشنده و مالک اوراق بهادار به شکل استقراض تعریف میشود. بدین صورت که فروشنده با قرض‌کردن اوراق بهادار از مالک و پرداخت بهره از پیش توافق‌شده، به فروش اوراق بهادار در بازار و پیاده‌‌‌‌‌‌‌سازی استراتژی معاملاتی خود اقدام میکند. یکی از مهم‌ترین مزایای فروش تعهدی افزایش تحلیل در بازار سرمایه است. در فروش تعهدی سرمایه‌‌‌‌‌‌‌گذار انتظار دارد قیمت یک سهم در یک بازه زمانی مشخص کاهش پیدا کند، بنابراین با هدف کسب سود از این کاهش قیمت، به فروش سهم تحت‌مالکیت شخص دیگری اقدام کرده و با کاهش قیمت و بازخرید آن، از تفاوت قیمت فروش و بازخرید سود میکند.
5- اختیار معامله (Option) و قراردادهای آتی (fiutures) : امروزه در بازارهای معتبر سرمایه در دنیا، قراردادهای آتی (futures) و اختیار معامله (Option) به‌عنوان ابزارهای مدیریت ریسک از اهمیت بسیار زیادی برخوردار هستند و به‌طور گسترده مورد‌استفاده قرار می‌‌‌‌‌‌‌گیرند.
در این‌گونه بازارها، معاملهگران حرفه‌‌‌‌‌‌‌ای با بهره‌‌‌‌‌‌‌گیری از قابلیت‌‌‌‌‌‌‌های منحصربه‌فرد این ابزارها، به کنترل بسیار خوبی بر روی سرمایهگذاری خود دست یافته‌‌‌‌‌‌‌اند. آگاهی و شناخت از این‌گونه ابزارها و در نهایت تعریف و به‌کارگیری آنها در بازار سرمایه ایران، به بازیگران این بازار نیز امکان کنترل بهتر بر سرمایهگذاری خود و به‌دنبال آن آرامش خاطر بالاتر از ورود و فعالیت در بازار خواهد داد.
اختیار معامله (Option)، قراردادی است که به خریدار آن، اختیار (و نه اجبار) خرید یا فروش یک دارایی معین را در قیمت تعیین‌شده تا یک زمان مشخص اعطا میکند. قرارداد آتی (fiutures) قراردادی است که فروشنده متعهد میشود بر اساس آن، در سررسید معین، مقدار مشخصی از کالای تعیین‌شده را به قیمتی مشخص بفروشد و در مقابل خریدار متعهد میشود کالا را با مشخصات تعیین‌شده، خریداری کند. قرارداد آتی به افراد این امکان را می‌دهد که اقدام به خرید کالایی کنند که در حال‌حاضر تصمیم به تحویل گرفتن آن ندارند و وجه آن را نیز در زمان تحویل پرداخت کنند. همچنین افراد میتوانند کالایی که اکنون مالک آن نیستند را بفروشند و در آینده آن را به خریدار تحویل داده و کسب سود کنند. طراحی و ایجاد قراردادهای آتی برای دستیابی به اهداف و انتظاراتی بوده است تا بتواند بر اساس انتظارات افرادی که تمایل به فعالیت در بازار سرمایه با اهداف خاص دارند، گزینههای متنوعی ایجاد کند. پوشش ریسک، استفاده از اهرم مالی، نقدشوندگی بالای معاملات و تضمین معاملات توسط اتاق پایاپای از جمله مزایای استفاده از قراردادهای آتی است.
6-وثیقهگذاری: در سال 1389 دستورالعمل وثیقه قرارگرفتن سهام تصویب شد، یعنی افرادی که به وام احتیاج دارند میتوانند سهام خود را به‌عنوان وثیقه جهت ضمانت بازپرداخت بدهی‌‌‌‌‌‌‌ها نزد بانک‌ها قرار دهند.
بایگانی دسته ی مقالات مقدماتی
انواع همبستگی جفت ارزها:همبستگی به صورت چیزی که به عنوان ضریب همبستگی شناخته میشود محاسبه شده که در بازه‌ای بین -1 و +1 تغییر میکند….
https://forextk.org/wp-content/uploads/2021/03/background-of-stock-market-graph-chart-CSL4WUX.jpg 400 495 TK Analysis /wp-content/uploads/2021/01/logo1.png TK Analysis 2022-04-06 10:13:43 2022-04-20 10:13:19 انواع همبستگی جفت ارزها (4 مورد کاربردی)
همبستگی ارز چیست؟
https://forextk.org/wp-content/uploads/2021/03/stock-market-graph-PE335FB.jpg 400 تنوعبخشی و هج بودن (Hedge) 495 TK Analysis /wp-content/uploads/2021/01/logo1.png TK Analysis 2022-04-06 10:12:19 2022-04-20 09:30:55 همبستگی ارز چیست؟
آشنایی با جفت ارزهای متقاطع
آشنایی با جفت ارزهای متقاطع
همانطور که مشاهده میکنید، تعداد خیلی خیلی زیادی فرصت برای انجام معامله وجود دارد که جدا از اینکه اسکناسهای پشت سبز در هر روز، چه خواهد کرد؛ خود را در بازار فارکس نشان میدهند ؛ و اکنون شما میتوانید این فرصتها را پیدا کنید.!
در این جا دو چیز وجود دارد که باید بخاطر داشته باشید:
- ارزها [1] به معامله کنندگان فارکس، جفت ارزهای بیشتری را برای انجام معامله میدهند، که بمعنای وجود فرصتهای معامله بیشتر میباشد
- ما معمولا؛ روند هاو محدوده های واضحتر (ساده ترو مناسبتر) را بر روی ارزهای متقاطع نسبت به ارزهای عمده میبینیم
- شما میتوانید با معامله نمودنِ ارزهای متقاطع، از تفاوت نرخ بهره سود ببرید.
- آنالیز و مطالعه ی دقیقِ تمام جنبه های یک سرمایه گذاری بالقوه را انجام دهید و ارزهای قوی را در مقابل ارزهای ضعیف تطابق دهید(مقایسه کنید).
- در صورتیکه جفت ارزی که شما میخواهید معامله کنید در کارگزار شما در دسترس نیست، نگران نباشید. شما میدانید که چگونه با رفتنِ همزمان به پوزیشن لانگ و یا شورتِ دو جفت ارز اصلی؛ برای ایجاد یک ارز متقاطع ؛ جفت ارز ترکیبی را بسازید
- محبوبترین ارزهای یورو عبارتند از EUR/JPY, EUR/GBP و EUR/CHF
- GBP/JPY, AUD/JPY و NZD/JPY ، ارزهای معامله انتقالی [2] جذابی هستند زیرا انها در مقابل JPY، بالاترین تفاوت نرخ بهره را ارائه میکنند.
- در هنگام معامله نمودنِ ارزهای متقاطع مبهم، منتظر نوسانات قیمتی ملایم و اسپردهای گسترده‌تر(عریض تر) باشید.
- اگر بخواهید به ارزهای اصلی بچسبید، شما میتوانید از ارزهای متقاطع برای کمک به تصمیم گیری برای اینکه کدام جفت ارزها را معامله کنید کمک بگیرید، زیرا ارزهای متقاطع میتوانند سیگنال دهی کنند که کدام ارز قوی تر است.
- فراموش نکنید که حرکتها در جفت ارزهای متقاطع میتوانند دارای تاثیر بر روی ارزهای اصلی باشند.
- اخرین نکته، لطفا درباره ارزش پیپِ ارزی که دارید معامله میکنید، با وجدان باشید. برخی از ارزها ممکن است دارای ارزش پیپ بالاتر و یا پایینتری نسبت به ارزهای اصلی باشند. این اطلاعات برای انجامِ آنالیز ریسک برای شما خوب است.
- بنابراین، در روزهایی که شما هیچگونه فرصتی را در جفت ارزهای اصلی نمیبینید، و یا اگر میخواهید از نوسانات ناشی از رویدادهای خبری آمریکا اجتناب کنید، برخی از ارزهای متقاطع را چک کنید. شما هرگز نمیدانید که چه چیزی خواهید یافت!
بنابراین مشاهده میکنید که ارزهای متقاطع تنها برای پهلوانانی مثل Cyclopip نیستند. اگر بخواهید با معاملهگران بازار فارکس همکار خود ، که آنها نیز با ارزها کار میکنند، صحبت کنید ؛ فروم ارزهای متقاطع ما همان جایی است که بدنبال آن میگردید!
https://forextk.org/wp-content/uploads/2021/03/mobile-trading-black-businessman-holding-smartphon-T4LWWBX.jpg تنوعبخشی و هج بودن (Hedge) 400 495 admin /wp-content/uploads/2021/01/logo1.png admin 2022-04-06 08:32:58 2022-04-06 15:24:51 آشنایی با جفت ارزهای متقاطع
ربات معامله گر فارکس چیست؟ معرفی 6 ربات برتر جهان
ربات معامله گر فارکس چیست؟ بهترین ربات های فعال در فارکس کدام است؟ نقش ربات های معامله گر در انجام معاملات فارکس چیست؟
https://forextk.org/wp-content/uploads/2022/04/robot-blank-sign.png 800 1000 admin /wp-content/uploads/2021/01/logo1.png admin 2022-04-05 11:06:23 2022-05-29 10:56:32 ربات معامله گر فارکس چیست؟ معرفی 6 ربات برتر جهان
فارکس چیست؟ 6 نکته مفید در مورد فارکس
فارکس بزرگترین بازار مالی در دنیا می باشد. بسیاری از افراد دنیا در این بازار مالی اقدام به خرید و فروش و انجام معاملات می کنند
https://forextk.org/wp-content/uploads/2022/04/financial-forex-business-chart-report.jpg 538 1000 admin /wp-content/uploads/2021/01/logo1.png admin 2022-04-04 14:01:33 2022-04-17 17:33:14 فارکس چیست؟ 6 نکته مفید در مورد فارکس
جدیدترین فرمول محاسبه مارجین (Margin) | آموزش محاسبه مارجین
مارجین مورد نیاز= قیمت کنون بازار × حجم معامله به دالر × درصد مارجین شناور
https://forextk.org/wp-content/uploads/2021/06/SHAKHES.jpg 400 495 TK Analysis /wp-content/uploads/2021/01/logo1.png TK Analysis 2021-06-25 08:01:34 2022-09-06 09:51:12 جدیدترین فرمول محاسبه مارجین (Margin) | آموزش محاسبه مارجین
تایید خروج قیمت‌ها و اجتناب از تنوعبخشی و هج بودن (Hedge) خروج قیمت‌های کاذب
شما میتوانید از همبستگی ارزها برای تصدیق نقطه ورود یا نشانه‌های خروج معامله خود بهره ببرید.
برای مثال فرض کنید که جفت‌ارز EUR/USD در حال آزمودن سطح حمایتی مهم به نظر برسد. شما رفتار قیمت را مشاهده کرده و منتظر فروش روی یک خروج قیمت به سمت پایین می‌باشید.
از آنجایی که میدانید EUR/USD دارای همبستگی مثبت با GBP/USD و همبستگی منفی با USD/CHF و USD/JPY است، بررسی میکنید که ببینید آیا سه جفت‌ارز دیگر در حال حرکت به همان اندازه EUR/USD هستند.
متوجه می‌شوید که GBP/USD نیز در حال معامله شدن در نزدیکی یک سطح حمایت قابل توجه بوده و هر دو جفت‌ارز USD/CHF و USD/JPY در حال معامله در نزدیکی سطوح مقاومت کلیدی می‌باشند.
این موضوع به شما می‌گوید که حرکت اخیر مربوط به دلار آمریکا است و خروج قیمتی بالقوه را برای EUR/USD تایید میکند چرا که سه جفت‌ارز دیگر در حال حرکت به صورت مشابه می‌باشند. بنابراین تصمیم می‌گیرید که هنگام وقوع خروج قیمت، بر روی آن وارد معامله شوید.
https://forextk.org/wp-content/uploads/2021/05/TYHJYH.jpg 400 495 TK Analysis /wp-content/uploads/2021/01/logo1.png TK Analysis 2021-05-12 10:28:49 2021-05-24 10:13:42 تایید خروج قیمت‌ها و اجتناب از خروج قیمت‌های کاذب
مدیریت سرمایه:پوشش (Hedge) ریسک
پوشش ریسک (Hedge) چیست؟
اگر چه پوشش‌دهی می‌تواند منجر به دستیابی به سودهای کمتری شود اما می‌تواند زیان‌ها را نیز به حداقل برساند. اگر یک پوزیشن خرید EUR/USD باز کنید و قیمت شروع به حرکت در خلاف جهت مطلوب شما نماید، آنگاه یک پوزیشن خرید کوچک از جفت‌ارزی که بر خلاف جهت EUR/USD حرکت میکند (مانند USD/CHF) باز کنید.
با این کار از زیانهای بزرگ جلوگیری میشود!
شما میتوانید از مزیت ارزش پیپ‌های متفاوت برای هر جفت‌ارز بهره ببرید.
برای مثال در حالی که جفت‌ارزهای EUR/USD و USD/CHF دارای همبستگی معکوس کامل -1.0 می‌باشند، ارزش پیپ آنها با هم متفاوت است. با فرض اینکه شما 10,000 مینی لات معامله کنید، یک پیپ برای EUR/USD برابر با 1 دلار و یک پیپ برای USD/CHF برابر با 0.93 دلار است.
اگر شما یک مینی لات از جفت‌ارز EUR/USD بخرید، میتوانید معامله خود را بوسیله خرید یک مینی لات از جفت‌ارز USD/CHF پوشش دهید. اگر EUR/USD به اندازه 10 پیپ سقوط کند، 10 دلار پایین خواهید رفت. اما معامله USD/CHF شما به میزان 9.30 دلار بالا خواهد رفت.
https://forextk.org/wp-content/uploads/2021/05/TYHTYH.jpg 400 495 TK Analysis /wp-content/uploads/2021/01/logo1.png TK Analysis 2021-05-12 10:27:57 2022-04-03 16:39:00 مدیریت سرمایه:پوشش (Hedge) ریسک
مدیریت سرمایه:تنوع بخشی به ریسک
درک وجود همبستگی‌ها این امکان را نیز به شما می‌دهد که از جفت‌ارزهای مختلف استفاده کنید اما همچنین دیدگاه شما را گسترش می‌دهد. به جای اینکه در تمام اوقات صرفا یک ارز واحد را معامله کنید، میتوانید ریسک خود را بین دو جفت‌ارز که در یک جهت حرکت میکنند، پخش کنید.
جفت‌ارزهایی را انتخاب کنید که دارای همبستگی قوی تا خیلی قوی (حدود 0.7) با یکدیگر هستند. برای مثال، جفت‌ارزها EUR/USD و GBP/USD تمایل به حرکت با یکدیگر دارند. همبستگی ناکامل بین این دو جفت‌ارز این فرصت تنوع بخشی را به شما می‌دهد که این امر به کاهش ریسک شما کمک میکند. فرض کنید قصد خرید دلار آمریکا را دارید.
به جای باز کردن دو پوزیشن فروش EUR/USD، میتوانید یک پوزیشن فروش EUR/USD و یک پوزیشن فروش GBP/USD را گرفته و به این ترتیب خود را در برابر برخی ریسکها محافظت کرده و کل پوزیشن خود را تنوع ببخشید.
https://forextk.org/wp-content/uploads/2021/05/YUHUJY.jpg 400 495 TK Analysis /wp-content/uploads/2021/01/logo1.png TK Analysis 2021-05-12 10:26:53 2021-05-24 10:17:37 مدیریت سرمایه:تنوع بخشی به ریسک
مدیریت ریسک:سودهای لوریج
شما این فرصت را دارید که با دو برابر کردن پوزیشن‌ها، سودهای خود را به بیشترین حد برسانید. بار دیگر اجازه دهید نگاهی به ارتباط 1 هفته‌ای جفت‌ارزهای EUR/USD و GBP/USD از مثال قبل بیاندازیم.
این دو جفت‌ارز دارای همبستگی مثبت قوی‌ای هستند و جفت‌ارز GBP/USD تقریبا گام به گام جفت‌ارز EUR/USD را دنبال میکند.
باز کردن پوزیشن خرید برای هر یک از این جفت‌ارزها عملا مانند این خواهد بود که وارد معامله EUR/USD شوید و اندازه پوزیشن خود را دو برابر کنید. این اساسا مانند این است که از لوریج استفاده کرده باشید! اگر همه چیز خوب پیش برود مقدار زیادی سود به دست می‌آورید و اگر اوضاع به نفع شما پیش نرود زیان بزرگی خواهید کرد!
بهینه‌سازی سبد سرمایهگذاری با دارایی‌های متنوع
یکی از مهم‌ترین دغدغه‌های همیشگی سرمایهگذاران انتخاب بهترین فرصتهای سرمایهگذاری با بیشترین ارزش سرمایهگذاری است و با توجه به گزینههای مختلف برای سرمایهگذاری، تنوع بخشی در سبد سرمایهگذاری یک استراتژی مفید و مطرح در مباحث سرمایهگذاری میباشد. اما استراتژی سرمایهگذاری در بین دارایی‌های مختلف نظیر بورس اوراق بهادار، طلا، ارز و رمز ارز نامشخص بوده و معلوم نیست که علیرغم رکود و رونق موقت برخی از دارایی‌ها (همانند بورس و طلا) و همچنین تأثیرات آنها بر یکدیگر، اولویت‌بندی سرمایهگذاری (به لحاظ ریسک و بازده) بین دارایی‌های فوق چگونه تخصیص یابد.
هدف از انجام این تحقیق، پیشنهاد اوزان بهینه سرمایهگذاری بین دارایی‌های بورس اوراق بهادار تهران، سکه بهار آزادی، دلار آمریکا و بیت‌کوین از طریق حداقل‌سازی ارزش در معرض ریسک شرطی با روش میانگین– ارزش در معرض خطر شرطی میباشد. بدین منظور با توجه به دم‌پهن بودن توزیع بازدهی دارایی‌های مالی جهت پیشبینی توزیع دنباله‌ها از نظریه ارزش فرین، رویکرد فراتر از آستانه استفاده شده است. همچنین برای محاسبه ارتباط بین این دارایی‌ها از ترکیب روش همبستگی شرطی پویا و کاپولا استفاده شده است که همبستگی علاوه بر غیرخطی بودن، پویا و متغیر با زمان نیز باشد.
با استفاده از اطلاعات روزانه شاخص دارایی‌های فوق در فاصله زمانی مهر 1393 تا فروردین 1397، مرز کارای سرمایهگذاری رسم شده است. نتایج نشان می‌دهد در سطح ریسک (ارزش در معرض ریسک شرطی) صفر به دلیل تغییرات کم واریانس، بیشترین وزن سرمایهگذاری در بورس اوراق بهادار و در بالاترین سطح ریسک، بیشترین وزن سرمایهگذاری در رمز ارز (بیت‌کوین) به دلیل بازده بالاتر، تخصیص یافته است. همچنبن مقایسه پرتفوهای بهینه با استفاده از نسبت شارپ شرطی حاکی از عملکرد بهتر پرتفوهای متنوع نسبت به هر دارایی است و بهترین عملکرد را پرتفو شامل سکه با اختصاص بیش از 70 درصد و دلار و بیت‌کوین با وزن برابر داشته است. همچنین با توجه به نسبت شارپ شرطی در پرتفو بهینه حداقل وزن سکه 60 درصد وحداکثر سهم دلار و بیت‌کوین 20 درصد میباشد.
کلیدواژه‌ها
- همبستگی شرطی پویا
- نظریه ارزش فرین
- کاپولا
- ارزش در معرض ریسک شرطی
- بهینه‌سازی
- سبد با دارایی‌های متنوع
عنوان مقاله [English]
Mixed- Asset Portfolio Optimization
نویسندگان [English]
- soudeh sabahi 1
- Farimah Mokhatab Rafiei 2
- MohammadAli Rastegar 3
1 Master of Financial Engineering of Tarbiat Modares University
2 Associate Professor of Faculty of Industrial and Systems Engineering of Tarbiat Modares University
3 Assistant Professor of Faculty of Industrial and Systems Engineering of Tarbiat Modares Universi
چکیده [English]
Introduction
At the core of any investment lies the return on investment. To gain a favorable return, an investor should take investment-related risks. The interaction between risk and return can lead to decisions on asset allocation. A key strategy in investment discussions is diversification in investment portfolio.
Investment strategy is undetermined in different assets such as security, gold, currency and cryptocurrency. Despite the temporary recession and success of certain assets, it is hard to prioritize investment among assets (in terms of risk and return) to ensure that the investor makes the highest profit at the lowest risk. Thus, the present research used the Mean-CVaR model along with the Extreme value theory (EVT) based on Copula’s theory to estimate the correlations among time series. It used the dynamic conditional correlation (DCC) estimation method to measure the joint distribution of assets regardless of the normality assumption of data, collinearity, priorities and weights of investment in assets as optimal values.
Theoretical Framework
Diversification of conventional investment portfolio which only involves cash and security with alternative assets such as goods, currency and estate helps to decrease the correlation of assets and increase its resistance to severe changes in stock market. It, thus, helps to improve the performance of investment portfolio (Fischer & Lind-Braucher, 2010). Moreover, due to the low correlation between conventional assets and cryptocurrency and its high-efficiency, cryptocurrency is a good instrument to be combined with diverse investment portfolios and can increase the Sharpe ratio (Chuen et al., 2017).
One assumption of the distribution of financial return time series is the normality of data. However, in actuality, many financial return time series are not normal. When the normality assumption is violated, Value at Risk (VaR) is a proper measure.
Risk exposure value is not an integrated risk measurement and due to the lack of sub-aggregation property, may be inefficient in optimizing investment portfolio. Thus, researches introduced Conditional Value at Risk (CVaR) as an integrated measure and an alternative for VaR.
Methodology
As the return on financial assets is marked by a fat tail and is not marked by a normal distribution of data, to better predict the distribution of series, EVT was used. Moreover, Copula’s theory was adopted and the structure of correlations among series as time-varying was modelled via the dynamic conditional correlation estimation and the joint distribution of assets was analyzed regardless of data normality and collinearity. Then, the Mean-CVaR model was used to estimate the risk exposure value and set the investment priorities and weights among assets in Tehran Stock Exchange, Gold Coin, USD and Bitcoin as optimized values.
In this research, for an optimal allocation of investment among four above assets in daily return, Tehran Stock Exchange index (TEPIX) was used. The daily return on investment in Gold Coin (the old version) was estimated in Rials. That of USD was estimated in Rials in Tehran free market. Finally, the daily return on investment in Bitcoin was estimated in Rials between October 2014 and April 2018.
Results & Discussion
A negative correlation was estimated via DCC-Copula between certain assets, which shows that when a particular asset gains higher return on investment (than the mean value), the other asset does not follow the same trend. Thus, investors are capable of diversifying their portfolio accordingly.
Prediction of return on assets showed that the highest expected daily return on investment belonged, respectively, to Bitcoin, Gold Coin, Dollar and Tehran Stock Exchange. Moreover, as the optimized weights showed for zero CVaR, due to the low variance, the greatest investment weight was investment in Tehran Stock Exchange. The higher the investor’s risk-taking, the greater the investment weight of Gold Coin and Bitcoin.
Conclusions & Suggestions
Considering the investor’s risk-taking level, if s/he tolerates the least risks, s/he is suggested to make the most investment in securities. An increase in the minimum expected return on investment is followed by an increase in the investment share of Gold Coin and Bitcoin. Thus highly risk-taking investors are suggested to invest in Bitcoin and low risk-taking counterparts are suggested to invest in Gold Con.
Considering the conditional Sharp (C-Sharp) ratio optimal portfolio indicated a better performance of various portfolios than any other asset, and the best performance of the portfolio includes Gold Coin with more than 70% and Dollars and Bitcoins with an equal weight. Furthermore, according to the C-Sharp ratio in the optimal portfolio, the minimum weight of Gold Coin is 60% and the maximum share of Dollar and Bitcoin is 20%.
کلیدواژه‌ها [English]
- DCC
- EVT
- Copula
- CVaR
- Optimization
- Mixed-Asset Portfolio
مراجع
- پیروی, ع. 1390. تعیین سبد دارایی با تمرکز بر روابط بین بازارهای بورس، طلا، ارز، املاک و مستغلات. پایان‌نامه کارشناسی ارشد, دانشگاه صنعتی خواجه نصیر الدین طوسی.
راغفر, ح. و آجورلو, ن. 1395. برآورد ارزش در معرض خطر پرتفوی ارزی یک بانک نمونه با روش GARCH-EVT-Copula فصلنامه پژوهش‌های اقتصادی ایران.
شکاری, س. 1397. پیش بینی ارزش در معرض خطر براساس کاپولای متغیر با زمان. کارشناسی ارشد, دانشگاه خاتم.
قلی‌زاده, ع. ا. و متین, م. ط. 1390. انتخاب سبد دارایی ها در دوره رکود و رونق مسکن. فصلنامه پژوهش‌های اقتصادی.
محمودی, و., امام‌دوست, م. و شعبان‌پور, پ. 1395. بررسی نقش املاک و مستغلات در سبد دارایی سرمایهگذاران در ایران. فصلنامه پژوهش‌ها و سیاست‌های اقتصادی.
نصیری, ف. 1393. بهینه‌سازی پرتفوی سرمایهگذاری در بازارهای ارز، طلا و سهام با استفاده از رویکرد ارزش در معرض خطر بر اساس مدل گارچ- کاپولا. کارشناسی ارشد, دانشگاه خاتم.
دیدگاه شما